La double cotation en bourse, également connue sous le nom de dual listing, est un mécanisme permettant à une société d’être cotée simultanément sur plusieurs places de cotation, le plus souvent dans des zones géographiques différentes

Quels sont les avantages d’un dual listing pour une société et ses actionnaires ?

1. Accéder à un plus large réseau d’investisseurs : En étant cotée sur plusieurs marchés, une société a accès à un plus grand nombre d’investisseurs potentiels. Cela peut permettre de faciliter les opérations de levées de capitaux et d’augmenter éventuellement la liquidité.

2. Améliorer sa notoriété : La double cotation améliore la notoriété de l’entreprise et la visibilité de ses produits ou services auprès de ses différents partenaires, tout en favorisant la pénétration commerciale sur ses marchés étrangers.

3. Valorisation potentielle accrue : Une double cotation peut accroître la visibilité de l’entreprise auprès des investisseurs, ce qui peut potentiellement conduire à une meilleure valorisation de ses actions.

Quelles sont les contraintes d’une double cotation ?

1. Des coûts supplémentaires : La double cotation entraîne des coûts supplémentaires pour l’entreprise, tels que les frais de conformité réglementaire, les frais juridiques et comptables ainsi que les frais de communication avec les investisseurs sur plusieurs marchés. En fonction des places de marché choisies, ces frais peuvent être significatifs, à l’instar des places de marché américaines.

2. Complexité administrative : Etre coté sur plusieurs marchés peut entraîner une complexité administrative accrue pour l’entreprise, notamment en ce qui concerne la conformité réglementaire, la communication financière et la coordination des activités entre les différentes bourses. Pour réaliser une double cotation, l’entreprise doit respecter les exigences réglementaires des différents marchés concernés notamment en termes de publications d’informations financières, de gouvernance d’entreprise et de conformités aux lois locales.

3. Risque de divergence de valorisation : Les actions d’une entreprise peuvent être valorisées différemment sur différents marchés en raison des conditions économiques spécifiques et des attentes des investisseurs locaux.

Un mécanisme surtout plébiscité par les Large Caps ?

Plusieurs grandes entreprises ont choisi le dual listing comme stratégie pour étendre leur présence sur des marchés géographiques spécifiques, accroître leur visibilité auprès des investisseurs internationaux et améliorer leur notoriété sur leurs marchés locaux. En mai 2023, le groupe américain Coty a annoncé étudier une cotation à la Bourse de Paris en plus de celle de New York afin de renforcer sa présence en Europe et qualifiant Paris de « Berceau historique de la beauté ».

Concernant les Smallcaps, les sociétés ayant opérées une double cotation, notamment en France et aux Etats-Unis, sont des entreprises issues du secteur de la santé et en particulier des sociétés de biotechnologie. L’objectif principal de ces sociétés étant de pouvoir élargir le cercle d’investisseurs et de réaliser des opérations de levées de fonds d’un montant plus significatives que sur le marché français. A titre d’exemple, la société Inventiva, introduite sur le marché français en 2017, a choisi une cotation au Nasdaq à New York en 2020. Cette cotation a permis à Inventiva de réaliser une levée de fonds de 107 millions d’euros auprès d’investisseurs américains. Dans le même secteur, les sociétés DBV Technologies et Cellectis ont également tenté l’aventure américaine afin de lever des fonds. Cellectis a conclu une 1ère opération américaine d’un montant de 175 M$ en 2018 avant d’échouer à la réalisation d’une nouvelle opération en 2020.

Au-delà des larges caps et du secteur biotechnologique, le double listing est devenu une pratique pour les Smallcaps européennes à l’instar des sociétés italiennes. Initialement cotées en Italie, des Smallcaps ont réalisé des listings également en France afin d’augmenter leur visibilité sur ce marché et d’attirer de nouveaux investisseurs, notamment les actionnaires individuels. La société italienne Racing Force, qui a été introduite à Milan il y a un peu moins d’un an (le 16 novembre 2021) fait, en effet, désormais l’objet d’une double cotation à Paris sur Euronext Growth.

Le dual listing peut donc être bénéfique en permettant de lever des fonds, d’élargir le réseau d’investisseurs et d’améliorer ainsi la liquidité. Cependant, il est nécessaire d’évaluer attentivement les coûts supplémentaires et les contraintes réglementaires pour mesurer l’impact global.