Alors que les opérations d’offres publiques se sont multipliées ces dernières années dans le secteur des ESN, nous avions consacré il y a quelques mois une interview au journal Investir afin de mettre en avant nos cibles privilégiées sur cette thématique (à retrouver ici). Parmi-elles, Micropole nous semblait un play intéressant compte tenu de son positionnement sur le Cloud et la Cybersécurité, mais surtout de sa faible valorisation.

C’est désormais chose faite. Miramar, société d'investissement de l'entrepreneur Sébastien Lombardo, a lancé une offre publique d'achat sur Micropole au prix de 1,50 € par action. Cette offre valorise ainsi l’intégralité du capital à 44 M€ (prime spot de 44% et de 40% par rapport à la moyenne des cours de bourse pondérée par les volumes des 3 derniers mois de bourse) et fait ressortir un multiple de 10,8x le ROC 2023e.

Cours de bourse du titre Micropole (YTD)

Source : Factset, EuroLand Corporate

Quelles sont les prochaines étapes ?

Miramar a indiqué que Nextstage AM, premier actionnaire institutionnel avec 15,5% du capital et Dorval AM (5,4%) s’étaient d’ores et déjà engagés à apporter leurs titres, ce qui correspond à 21% du capital. Consécutivement au dépôt de l’Offre, Miramar a également acquis sur le marché, et détient à ce jour, 1 217 001 actions Micropole, soit 4,2% de la Société et totalise ainsi plus de 25% du capital (en incluant les engagements d’apports).

Alors que le conseil d’administration a réaffirmé sa confiance dans la stratégie du groupe les dirigeants de Micropole n’apporteront pas leurs titres. Micropole à par ailleurs annoncé dans son communiqué du 5 avril l’intention de déposer son projet de Note en réponse auprès de l'AMF le 6 mai 2024.

Alors qu’une rencontre doit encore être organisée entre Miramar et les dirigeants de Micropole afin de leur présenter le projet pour la société, Sebastian Lombardo, a présenté son projet de développement pour Micropole et répondu aux questions des membres du Comité social et économique. Miramar a notamment indiqué qu’il entend associer davantage les collaborateurs de Micropole au développement et aux résultats de la Société, à travers la mise en place de plans d’attribution gratuite d’actions bénéficiant à un nombre important de salariés. À terme, Miramar envisage que l’actionnariat salarié représente jusqu’à 10% du capital social de Micropole.

Cette opération, qui vient dynamiser le titre (+59,3% sur un mois) a également aiguisé les appétits avec les récentes prises de participations d’Aubay (2% du capital à 1,51€) ou encore d’Amiral Gestion. Il semblerait qu’une offre alternative à celle de Miramar puisse être déposée au cours des semaines à venir. Affaire à suivre.

Evolution du multiple EV/EBIT LTM

Source : Factset, EuroLand Corporate