Octobre a été rythmé par les publications du troisième trimestre, globalement décevantes, mais aussi par l’embrasement géopolitique au Moyen-Orient. Dans ce contexte, le CAC 40 recule pour le troisième mois consécutif et cède -3,5% à 6 885,65 pts. Le CAC Mid & Small recule quant à lui de -7,1% sur le mois, creusant davantage l’écart avec les large caps.

Sur le mois dernier, notre sélection tech perd également du terrain. Les éditeurs de logiciels chutent de -6,1%, suivis par les ESN à -4,6%. Enfin, les valeurs digitales clôturent à -2,0%.

Performances

Les éditeurs de logiciels (5,0 Mds€ de capitalisation boursière à la fin du mois d’octobre) clôturent un mois marqué par une forte baisse des performances. La société Verimatrix perd -31,8% après une publication de CA T3 en net retrait. Witbe contribue également au recul du secteur avec une baisse de -27,2% sur le mois à la suite de résultats semestriels décevants. Enfin, Ateme abandonne -16,8% après la publication de son CA T3. L’ensemble des 17 valeurs de notre échantillon ressort en baisse au mois d’octobre. Depuis le début de l’année, les éditeurs de logiciels affichent une performance négative (-6,2%).

Les ESN (41,7 Mds € de capitalisation boursière à fin octobre) chutent de -4,6%. Le secteur est impacté par la dynamique baissière de Visiativ (-16,1%) après un fort ralentissement de l’activité au T3. Nous retenons également la baisse d’Aubay (-9,4%) qui a averti sur ses résultats pour l’exercice 2023. A l’inverse, Sogeclair progresse de +17,2% après une belle publication de CA T3, marquée par une croissance à deux chiffres. Finalement, sur les 16 valeurs de notre échantillon, 15 affichent une performance en baisse. Impacté par un calendrier défavorable ainsi qu’un environnement macroéconomique plus compliqué, le secteur affiche néanmoins une performance annuelle positive (+1% en ytd)

Le secteur Digital (876,4 M€ de capitalisation boursière à fin octobre) cède -2,9% sur le mois. Bilendi est le principal contributeur de cette baisse. Après une publication semestrielle en dessous des attentes, faisant état d’une baisse de la rentabilité et d’un ralentissement sur la croissance, le titre perd -26,4%. Le spécialiste du e-commerce, SRP Groupe a également contribué négativement à la performance du secteur en perdant -5,7% suite à la publication en demi-teinte de son CA du T3 2023. D’autres acteurs du e-commerce ont également déçu les marchés en octobre comme Miliboo (-13,5%) ou encore Kumulus Vape (-14,6%). Certains titres donnent cependant satisfaction en octobre, à l’image des spécialistes de la publicité digitale comme Reworld Media et Numberly (ex 1000Mercis) qui progressent respectivement de +6,0% et +2,4%. Depuis le début de l’année, les valeurs Digitales continuent d’afficher une tendance boursière négative de -22,4%.

Valorisations

Les valeurs digitales se paient 5,7x l’EBIT fwd 12 mois (vs 7,7x sur 10 ans). Les ESN se paient 9,4x l’EBIT fwd 12 mois (vs 10,2x sur 10 ans) et les éditeurs de logiciels 17,4x l’EBIT fwd 12 mois (vs 16,2x sur 10 ans).