Après un été sans relief, les principaux indices parisiens connaissent une rentrée difficile dans un contexte économique toujours tendu. Marqué par des publications semestrielles en demi-teinte, le CAC 40 baisse de -2,5% à 7 135,06 pts tandis que le CAC Mid & Small s’enfonce de -5,1% à 13 146,92 pts.

Concernant le portefeuille de notre sélection Tech, le drapeau rouge est de vigueur. Les éditeurs de logiciels perdent -9,8% sur le mois tandis que les valeurs digitales abandonnent -9,7%. Enfin, les ESN clôturent notre sélection tech avec une performance de -7,1%.

Performances

Les éditeurs de logiciels (5,4 Mds€ de capitalisation boursière à la fin du mois de septembre) clôturent un mois de septembre marqué par un fort recul des performances. Nous retenons la baisse du titre Witbe (-25,5%) après des résultats semestriels en net recul. Dynamique similaire pour Esker, dont le titre chute de 21,3% après un avertissement sur sa marge 2023. Enfin, Broadpeak ressort en retrait de -15,8%. Sur le mois de septembre, quelques valeurs arrivent à tirer leur épingle du jeu, dont Linedata qui progresse de +5,9% sur fond de spéculations. Parmi les 17 valeurs de notre échantillon, 14 ressortent en baisse. Depuis le début de l’année, les éditeurs de logiciels ressortent à l’équilibre.

Les ESN (42,1 Mds € de capitalisation boursière à fin septembre) chutent de -7,1% alors que les résultats semestriels sont globalement mitigés. Le secteur est impacté par le titre Atos qui reste sous pression et ressort en baisse -18,9% à la suite du départ du DG de la division Big Data and Cybersecurity. Les publications de résultats S1 pèsent également sur les titres Sword Group (-12,2%) et Assystem (-11,1%). Même son de cloche pour Aubay (-9,2%) après la publication de ses résultats S1 2023. Impacté par un calendrier défavorable ainsi qu’un environnement macroéconomique plus compliqué, l’ensemble des 16 valeurs de notre échantillon ressort en baisse au mois de septembre. Depuis le début de l’année, les valeurs ESN s’inscrivent dans une tendance annuelle positive de +5,9%.

Le secteur Digital (812,9 M€ de capitalisation boursière à fin septembre) continue sur sa lancée et perd -7,7% sur le mois. Cette baisse est en partie due par la chute de Erold qui génère une performance négative de -34,4% après la baisse de son audience. Simultanément, Reworld Media affiche une baisse de 12% de son cours de bourse sur le mois après une publication contrastée. Enfin, SRP Groupe poursuit sa tendance baissière avec un performance négative de -12%, causée par le ralentissement du secteur du e-commerce au Royaume Uni et en France. Toutefois, l’action Vente-Unique.com voit son cours progresser de 3,8%. Parmi les 10 valeurs de notre échantillon, 10 ressortent en baisse. Depuis le début de l’année, les valeurs Digitales s’inscrivent dans une tendance annuelle négative de -24,6%.

Valorisations

Les valeurs digitales se paient 6,2x l’EBIT fwd 12 mois (vs 10,4x sur 10 ans). Les ESN se paient 9,8x l’EBIT fwd 12 mois (vs 10,2x sur 10 ans) et les éditeurs de logiciels 18,4x l’EBIT fwd 12 mois (vs 16,0x sur 10 ans).