Market review tech : Nette correction pour les ESN

En octobre, le CAC 40 a mis un terme à trois mois consécutifs de hausse. L’indice affiche un recul de 3,7% sur le mois à 7 350,37 pts et de -2,6% depuis le début de l’année. Le CAC Mid & Small ressort quant à lui en baisse de -3,1% en octobre à 12 920,97 pts (-4,7% YTD).

Sur le mois, les différents échantillons de notre sélection Tech sous-performent les indices. Les éditeurs de logiciels affichent un recul de -4,2% alors que le Digital et les ESN affichent des replis mensuels plus conséquents de respectivement -7,9% et -19,4%.
 

Performances
 

Les ESN (38,4 Mds € de capitalisation boursière) enregistrent un repli significatif en octobre avec une performance mensuelle de -19,4%. Sur le mois, Capgemini, 1ère capitalisation du secteur, recule de 17,9% à la suite de la publication d’un CA T3 en baisse et de la révision de ses objectifs 2024. Tendance similaire pour Alten (-22,3%) après un warning sur la croissance organique 2024. Assystem chute également de -22,3% après avoir abaissé les objectifs 2024 à 610 M€ contre 620 M€ auparavant. A l’inverse, Neuronesconnaît une progression de son cours (+6,3%) en prévision de sa publication de CA T3 début novembre. Enfin, Aubay retrouve une tendance positive (+2,2%) après un T3 satisfaisant. Parmi les 12 valeurs de notre échantillon, 8 ressortent en hausse.

Les éditeurs de logiciels (6,9 Mds€ de capitalisation boursière à la fin du mois d’octobre) terminent le mois en territoire négatif avec une baisse de -4,2%. Nous retenons le recul de Broadpeak (-25,0%) après la publication de résultats semestriels en baisse et de son nouveau plan stratégique. Recul également pour Planisware (-18,8%), qui pâtit de la révision à la baisse de ses objectifs annuels. Verimatrix s’enfonce de -11,3% malgré un T3 en croissance. Dans le même temps, Ateme progresse de 35,0% sous l’effet de sa publication trimestrielle. Les marchés saluent également la bonne publication de résultats semestriels de Witbe qui enregistre une hausse de 5,3% de son titre en octobre. Parmi les 16 valeurs de notre échantillon, 10 ressortent en baisse.

Octobre marque un coup d’arrêt pour notre échantillon de valeurs digitales(778,5 M€ de capitalisation au 31/10/2024) qui concède un repli mensuel de -7,9% (-21,2% depuis le début de l’exercice). La meilleure performance du portefeuille revient à 1000Mercis avec une hausse de +19,4% sur le mois. Les fondateurs de la société, aujourd'hui à la tête de 75,6% du capital, vont racheter la participation détenue par Moneta (16,9% du capital) au cours de 30€ par action et ainsi dépasser le seuil de 90% des intérêts. Le dépassement de ce dernier va permettre d’initier une offre de retrait qui sera suivie d’une offre de retrait obligatoire. L’opération fait ressortir une prime de 29,3% par rapport au dernier cours coté avant l’annonce et à 23,7% par rapport aux cours moyens pondérés des 60 derniers jours de bourse. Bilendi (+0,7%) et High Co (+0,4%) clôturent le podium mensuel avec des performances flat.

Valorisations
 

Les éditeurs de logiciels se paient 17,6x l’EBIT fwd 12 mois (vs 16,9x sur 10 ans). Les valeurs digitales se paient 6,0x l’EBIT fwd 12 mois (vs 7,6x sur 10 ans) et pour les ESN 10,8x l’EBIT (vs 10,5x sur 10 ans).