Dans un exercice marqué par un reflux de l’inflation ainsi que par l’espoir d'une baisse des taux d'intérêt, les marchés actions ont clôturé une année 2023 avec de fortes disparités de performances entre les larges et les smalls.

Le mois de décembre s’achève sur une performance de +3,2 % pour le CAC 40 à 7 543,18 pts. Dans le sillage du CAC 40, le CAC Mid & Small affiche une progression de +3,1% à 13 554,96 pts. Sur 12 mois, la performance des indices est plus disparate. Si l’indice de référence vient boucler sa troisième meilleure performance annuelle sur les dix dernières années avec une hausse de +16,5%, l’indice des petites et moyennes capitalisations est quant à lui à la traîne avec +1,4%.

Sur le portefeuille de notre sélection Tech, tous les secteurs terminent le mois en territoire positif. Les éditeurs de logiciels sont en hausse de +6,9% tandis que les ESN gagnent +5,2%. Les valeurs digitales clôturent notre sélection à +4,8%.

Performances

Les éditeurs de logiciels (5,7 Mds€ de capitalisation boursière à fin décembre) affichent une belle performance en décembre (+6,9%). Le secteur profite des hausses de Sidetrade (+12,5%), Verimatrix (+12,4%) et de Lectra (+11,0%). A contrario, les baisses de Broadpeak (-8,1%) et de Cegedim (-6,4%) sont venues peser sur notre indice. Au cours du mois de décembre, sur les 17 entreprises suivies, 10 affichent une performance positive. Sur l’année, les éditeurs affichent une progression de +10,7%.

Les ESN (48,6 Mds€ de capitalisation boursière à la fin du mois de décembre) terminent l’année en forte hausse de +5,2%. Le secteur bénéficie de la progression de SII (+39,9%) à la suite de l’annonce du lancement de l’OPA par la famille au prix de 70€ par action. Dans le même temps, Wavestone progresse de +23,2% sous l’effet de résultats semestriels solides et de la finalisation du rapprochement avec Q_Perior. Enfin, nous retenons également le rebond de Visiativ (+21,0%). Sur le mois de décembre, seul Capgemini affiche une performance négative (-0,2%). Sur l’année, les ESN s’inscrivent sur une tendance annuelle en hausse de +25,0%.

Les valeurs digitales (935,0 M€ de capitalisation boursière à la fin du mois de décembre) terminent le mois en progression de +4,8%. Sur le mois de décembre, nous retenons les fortes hausses des acteurs du marketing digital, Bilendi (+20,2%) suivie par Qwamplify (+15,5%) et par Obiz (+15,2%). Ces sociétés faiblement valorisées ont accompagné le rebond des smalls caps et ont profité de la perspective une politique monétaire plus accommodante en 2024. A contrario, Miliboo poursuit sa chute et fini le mois de décembre en retrait de -12,6% après une publication de CA S1 contrastée. Enfin, High-Co recule de -8,8% sur le mois après avoir averti sur ses résultats annuels. Au cours du mois de décembre, sur les 12 entreprises suivies, 8 affichent une performance positive. Sur l’année, les valeurs digitales affichent une baisse de -13,5%.

Valorisations

Les éditeurs de logiciels se paient 18,9x l’EBIT fwd 12 mois (vs 16,2x sur 10 ans). Les valeurs digitales se paient 6,4x l’EBIT fwd 12 mois (vs 7,7x sur 10 ans) et pour les ESN 10,8x l’EBIT (vs 10,2x sur 10 ans).