Fondé en 1972, le Groupe Guillin s’est imposé en tant que leader européen dans le secteur de l’emballage alimentaire. Cette entreprise française familiale a connu une histoire de croissance continue (+7% TCAM 2016-2023e) basée sur l’innovation et le développement international. Présente dans plus de 70 pays, la société réalise près de 60% de ses revenus à l’étranger.

Un modèle basé sur l’innovation et la qualité

Le cœur de l’activité réside dans la conception, la production et la distribution d'une vaste gamme de solutions d'emballage destinées à l'industrie alimentaire. Des barquettes aux plateaux, des films plastiques aux boîtes, le Groupe Guillin offre une palette exhaustive de produits conçus pour allier qualité, praticité et conformité aux normes de sécurité alimentaire. Au sein de ce segment d’activité, la société s’adresse principalement aux métiers de la restauration, aux traiteurs et pâtissiers ainsi qu’aux producteurs et aux conditionneurs de fruits et légumes. Le segment « Emballages » représente 95% des revenus du groupe et a généré un chiffre d’affaires de 430 M€ sur le S1 2023.

Outre son expertise dans les emballages, le Groupe Guillin produit et distribue des équipements destinés à la logistique de distribution alimentaire à travers le segment « Matériels ». Ici, le groupe cible des établissements de restauration collective (hôpitaux, maisons de retraite, établissements scolaires…) afin de leur fournir des solutions de conditionnement et de transport des repas dans les meilleures conditions (matériel de conditionnement, cellules de réfrigération, fours de remise en température, chariots de distribution alimentaire et de remise en température, cabines de lavage ect…). Au premier semestre 2023, cette activité a généré 20 M€ soit 5% des revenus du groupe.

Ainsi, le groupe tire son avantage comparatif de sa forte capacité d’innovation et réalise des investissements en R&D conséquents afin de maintenir son leadership et de fournir des solutions adaptées aux exigences du secteur alimentaire. Aussi, la société a réussi à se diversifier vers d’autre matériaux que le plastique, à l’image du carton ou du papier en faisant des acquisitions comme Ciesse Paper en septembre 2022.

Une activité rentable et résiliente

Malgré l’inflation forte qui a pesé sur la consommation alimentaire des ménages en 2023 et l’intensification de la concurrence asiatique (due à la baisse des frais de port), le Groupe Guillin est parvenu à reconstituer ses marges. Grâce à son expertise unique, sa chaîne de production locale (uniquement en Europe) et à une large gamme de produits, l’entreprise a réussi à augmenter ses prix et à compenser la baisse des volumes liée à la conjecture. Aussi, la baisse significative des principales matières plastiques (de -20% à -40% par rapport au début de l’été 2022) a soulagé la rentabilité de la société. Avec un ROC S1 2023 en hausse de +52% (vs S1 2022) à 49 M€ (10,9% du CA), la société a fait montre d’une forte résilience malgré un environnement de marché compliqué.

Une génération de cash en amélioration avec un bilan sain

À l’instar de la marge opérationnelle, Guillin a également amélioré sa génération de cash au cours du S1 2023. Les flux de trésorerie libre ont ainsi atteint +45 M€ contre -23 M€ au cours du premier semestre 2022. Avec un endettement net de 81,5 M€ (0,6x l’EBE 2023e), la société dispose d’un bilan solide qui lui a permis de verser près de 15 M€ de dividende (2,6% de rendement).

Avec des fondamentaux solides et une valorisation encore raisonnable (4,8x NTM EV/EBITDA vs une valorisation moyenne de 5,0x EV/EBITDA sur 10 ans), le Groupe Guillin se positionne comme un acteur de référence de l’emballage alimentaire. La société fait preuve d’une grande résilience dans un marché exposé à une forte réglementation (sanitaire et écologique) et à l’arrivée de concurrents asiatiques. Le reflux de l’inflation et des coûts du pétrole devrait par ailleurs constituer un meilleur environnement en 2024.

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