Depuis cinq ans, le marché des small caps est en difficulté, avec une sous performance marquée des indices engendrant une pénurie d’IPO et une succession de retraits de cote. Le rebond des marchés Smallcaps pourrait provenir du retour des introductions en bourse, apportant de nouvelles idées d’investissement aux gérants. Les IPO pourraient aussi répondre à un besoin urgent de liquidités pour un autre groupe d’investisseurs : les fonds de capital-risque (VC).

Il est essentiel de comprendre que les investisseurs en capital-risque et les investisseurs boursiers n’ont pas les mêmes objectifs. Les VC, qui soutiennent les startups dès leurs premières phases de développement, ont besoin de liquidité pour offrir des retours à leurs investisseurs et financer de nouvelles entreprises. 

De leur côté, les investisseurs boursiers recherchent des opportunités dans des sociétés plus matures et rentables. Ce qui réunit ces deux mondes, c’est l’importance des IPO : elles permettent aux VC de réaliser leur retour sur investissement en introduisant leurs startups sur le marché public, tout en offrant aux investisseurs boursiers de nouvelles opportunités d’investissements.

Quelles conditions ?

Si on ne souhaite pas répéter les erreurs du passé, plusieurs conditions doivent être réunies pour faire réussir les IPO et répondre aux objectifs de performance des investisseurs boursiers et de liquidité des fonds VC :

• Identifier dans les portefeuilles des fonds VC des sociétés au profil de croissance, au business model éprouvé et rentable

• Des sociétés dont le management reste fortement impliqué au capital afin de préserver l’alignement d’intérêts entre les actionnaires

• Organiser la sortie des fonds VC dans la durée : au-delà de la liquidité partielle envisagée lors de l’IPO, les fonds VC doivent anticiper une sortie dans le temps à l’horizon ¾ ans. Les lock up d’une durée d’un an ne sont plus suffisants pour rassurer les nouveaux investisseurs boursiers

• Etre raisonnable en termes de valorisation : le marché a la capacité de valoriser une entreprise dans le temps fort d’un bon track record et de perspectives attrayantes. La société et ses actionnaires doivent viser des objectifs à ¾ ans et non à court terme.

Il est donc crucial de se concentrer sur la sélection de sociétés rentables, ayant atteint un stade de maturité suffisant pour une entrée en bourse réussie. Les secteurs comme la transition environnementale, le SaaS, l’IA et la healthtech sont des candidats naturels pour ces IPO. 

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