Market Review Tech : L'incertitude règne

le bureau de recherche d'Euroland Corporate
3 juillet 2024

En juin les indices français affichent un recul prononcé. Le CAC 40 cède -6,4% alors que le CAC Mid & Small chute de - 12,0%. À la moitié de l’année, le CAC 40 est en légère baisse de -0,8% à 7 479,40 points et le CAC Mid & Small en retrait de -3,9% à 13 029,12 points. Le mois a été marqué par une forte incertitude politique liée à la dissolution de l’assemblée nationale et à la tenue de nouvelles élections législatives en France.

En juin, les valeurs de notre sélection tech sont également à la peine. Les ESN terminent le mois en baisse de -5,6%. Les éditeurs de logiciels reculent quant à eux de -9,8% alors que les valeurs digitales chutent de -14,2%.

Performances
Les ESN (44,2 Mds€ de capitalisation boursière à la fin du mois de juin) connaissent un mois de mai compliqué. Le secteur pâtit de la performance d’Atos en recul de -41,0% après l’échec du projet de reprise de Onepoint et de la volonté de désengagement de David Layani. Dans le même temps, les principales ESN Small et Mid Cap ont connu des évolutions défavorables sous l’effet des turbulences politiques en France. Ainsi nous retenons la chute de -17,9% de Sword Group malgré son exposition limitée à la France. Aubay, Neurones et Wavestone affichent une tendance similaire avec respectivement -16,9%, -14,9% et -14,1%. Sur le mois de juin seuls Visiativ (+0,8%) et Capgemini (+0,1%) affichent des performances positives.

Les éditeurs de Logiciels (4,6 Mds€ de capitalisation boursière à la fin du mois de juin) marquent le pas et reculent de -9,8%. Malgré le vent de pessimisme, Broadpeak poursuit son rebond et s’adjuge +11,7% en juin après +32,9% en mai. Dynamique favorable également pour Wedia avec une hausse de +9,0%.
Enfin, Axway Software retient également notre attention après l’augmentation de +6,9% du titre. A l’inverse, 11 valeurs sur 14 de notre échantillon performent négativement compte tenu de l’incertitude créée par la dissolution de l’Assemblée Nationale.

Les valeurs digitales connaissent le mois le plus compliqué avec une chute de -14,2% en juin. Notre échantillon n’enregistre d’ailleurs aucune performance mensuelle positive. Ainsi, Vente- Unique.com, dont les résultats semestriels se sont avérés robustes, affiche une baisse contenue de -1,0%. Moins exposée à
la France, ISPD Network semble également résister avec un léger recul de -1,3%. Enfin, 1000Mercis vient clore notre podium avec une performance de -3,8%. Parmi les contributeurs les plus négatifs à la performance mensuelle, nous retrouvons Groupe LDLC (-28,7%), Reworld Media (-28,1%) et SRP Groupe (-17,1%). Groupe LDLC a notamment vu son EBE reculer de -20,2% et le management décrit un contexte économique « toujours difficile »

Valorisations
Les éditeurs de logiciels se paient 15,0x l’EBIT fwd 12 mois (vs 16,4x sur 10 ans). Les valeurs digitales se paient 6,7x l’EBIT fwd 12 mois (vs 7,6x sur 10 ans) et pour les ESN 10,2x l’EBIT (vs 10,2x sur 10 ans).

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