Memscap est une entreprise française spécialisée dans la conception, la fabrication et la commercialisation de composants et de systèmes à base de microsystèmes électromécaniques (MEMS) destinés à une large gamme d'applications industrielles, notamment des capteurs de pression pour l’aéronautique, le médical et des atténuateurs optiques variables pour les télécommunications.

Fort de plus de 25 ans d’expérience, Memscap est le leader français des MEMS. Disposant d’un outil industriel de premier plan, la société bénéficie de capacités de production conséquentes. Depuis 2022, la société adopte également une stratégie fabless sur la production de ses puces et de son activité Optique ce qui lui permet de produire avec flexibilité en sous-traitant l’ensemble du processus de fabrication.

Grâce à son offre large et innovante de systèmes-électro-mécaniques, Memscap s’est constitué un portefeuille clients important (plus de 70 clients actifs) et international (42% du CA aux US, 13% en Asie) avec de belles références (Nord Micro,L3, Lockheed Martin...).

Si le titre a connu un fort rerating (+180% en ytd) à la faveur d’un newsflow très positif, nous pensons qu’il est toujours opportun de s’intéresser à la valeur car le Groupe est à un moment clé de son histoire.

Sur un marché des technologies Mems attendu à 22,3 Mds € en 2027 (TCAM de +9,0% sur 5 ans), l’ambition du groupe est de poursuivre sa dynamique de croissance, tout en dépassant les standards de profitabilité du secteur. En effet Memscap à communiqué il y a quelques mois sur un plan stratégique à horizon 2026 qui devrait lui permettre d’afficher une croissance annuelle moyenne de 20%. Pour cela, le Groupe devrait bénéficier du retour de la croissance de l’industrie aéronautique et des besoins élevés dans le médical.

Dans le même temps, Memscap s’est engagé dans une rationalisation majeure (programme Fablite) qui devrait lui permettre de retrouver un EBE en croissance. Sur l’exercice 2023, nous attendons ainsi un CA de 14,5 M€ (+56,0%) et un EBE de 2,5 M€ (17,3%). A partir de 2023, la société affichera également un RN positif qui lui permettra de renforcer son bilan.

Enfin, le Groupe a récemment communiqué sur un nouveau partenariat avec Megitt PLC, acteur international spécialisé dans l’ingénierie des composants et sous-systèmes intelligents pour les marchés de l'industrie aérospatiale, de la défense et de l’énergie.

Cette annonce, constitue un succès commercial pour Memscap, un relais de croissance intéressant pour les exercices à venir ainsi qu’une étape majeure de son plan 4C.

Au-delà de la diversification de son activité, cet accord devrait contribuer au CA dès 2023 (setup- fees) pour une commercialisation début 2025. Les ventes de l’activité Aéronautique devraient ainsi être impactées positivement, et cela, sans effort commercial supplémentaire. Enfin, cet accord pluriannuel, de nature à renforcer le profil de croissance du Groupe, confirme l’avance technologique des solutions Memscap dans le secteur des capteurs de pression critiques. Notons que ce dernier ouvre la voie à d’autres partenariats futurs avec d’autres acteurs de l’aéronautique.

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