Rapprochement en vue avec Groupe SNEF

Les actionnaires d’Alliativ (holding des fondateurs et du management) ont annoncé être entrés en négociations exclusives avec Groupe SNEF en vue d’une cession d’un bloc majoritaire. L’offre amicale vise 75,72% du capital d’Alliativ, représentant indirectement un bloc de 42% du capital social de Visiativ, au prix de 37,00 € par action (prime de +35,5% par rapport au cours de clôture du 8 février 2024). Dans le même temps, les actionnaires concertistes de Visiativ, détenant 5,48% (252 801 titres) du capital du Groupe, devraient céder leurs titres à Alliativ sur la base du même prix.

Au final, Groupe SNEF prendrait donc, à la suite de ces opérations, le contrôle d’Alliativ et détiendrait indirectement 46,90% du capital de Visiativ et 61,81% des droits de vote. L’offre valorise ainsi 100% du capital à 170,7 M€ sur la base d’un prix à 37,00 € par action et fait ressortir des multiples de 0,9x le CA et 13,7x l’EBIT 2023e (estimations Euroland).

Laurent Fiard devrait garder une partie de ses actions dans Alliativ tandis que certains cadres et dirigeants réinvestiraient une quote-part de leur participation actuelle dans une nouvelle holding. Le management actuel devrait ainsi rester en place afin de mettre en œuvre le plan stratégique SHIFT5 ( 500 M€ de CA à horizon 2028, dont 100 M€ d’ARR).

Suite au rachat de bloc, Groupe SNEF devrait déposer un projet d’OPA simplifiée à un prix identique. Cette dernière porterait sur l’ensemble des titres Visiativ non détenus par Groupe SNEF. A l’issue de cette OPA, dont le règlement-livraison devrait intervenir au S1 2024, et sous réserve de l’atteinte des seuils de détention nécessaires, Groupe SNEF procédera au retrait de cote de Visiativ.

Multiples ESN

Source: Factset au 26/02/2024